Lokakuu

Indeksi vs. Salkku: 4 - 3

En malttanut pysyä alkuperäisessä suunnitelmassa, jossa tarkoituksena oli lisä vasta osaripäivänä Nokian Renkaita, vaan lisäsin pari päivää aikaisemmin. Turskaahan sieltä sitten tuli. Nyt on virheistä pakko oppia eikä enää toimia vastoin suunnitelmia.

Q3: Glaston ja Scanfil

Tarkastellaan hieman paria tunnuslukua. Tarkemmat näkymät ja tiedot voi lukea raporteista, jotka ovat miellyttävän tiiviit. Molemmilla yhtiöillä suunta on vakaasti kohti parempaa ja kummempia epäselvyyksiä ei ole.

Scanfil Aikaisemmat tekstit

Q3

Liikevoitto: 5,2 milj. € (9,2 % liikevaihdosta)

Osakekohtainen tulos: 0,07 €

Koko vuosi

Liikevoitto: 12,9 milj. €

Osakekohtainen tulos: 0,17 €

Omavaraisuusaste: 65,2 %

Nettovelkaatumisaste: -5,8 %

Oma pääoma/osake: 1,57 €

Tämän vuoden liikevoitto arvio nostettu 14,5 - 16,0 milj. euroon. 

Jos viimeisen kvartaalin liikevoitto pysyy samalla tasolla kolmannen kvartaalin kanssa, saadaan osakkeen hinnaksi 2,4 € P/E-arvolla 10. Osake on siis hinnoiteltu halvaksi tällä hetkellä P/E-luvun perusteella eikä myöskään P/B-luku ole kasvanut hälyttävän suureksi (hieman yli 1,5).

Glaston Aikaisemmat tekstit

kolmannella kvartaalilla kannattavuus on noussut huomattavasti 4,3 prosenttiin viime vuoden negatiivisista prosenteista. Osakekohtainen tulos kuluneen vuoden aikana 0,00 €.

Tiedot ovat peräisin osavuosikatsauksista:

Scanfil
Glaston

Syyskuu 2014

Indeksi vs. Salkku: 3 - 3

Punainen = salkku, Vihreä = OMXHelsinki TR

Elokuu

Indeksi vs. Salkku: 3 - 2

Punainen = salkku, vihreä = OMXHelsinki

Salkun sisältö tällä hetkellä
Osakkeet:
Kone, Neste Oil Corporation, Nokia Corporation, Nokian Tyres Plc, Norvestia Plc, Scanfil Oyj, Valmet Corporation

Rahastot:
Fidelity China Consumer A-Acc-EUR, Fidelity Greater China A-USD, Handelsbanken IT-fond, Handelsbanken Läkemedel SEK, Invesco Pacific Equity A Inc, Nordnet Superfondet Norge

Parasta nousua edustivat Nokia ja Scanfil, kun taas häntäpäässä negatiivisena pysyttelee Nokian Renkaat. Rahastot ovat väliaikainen sijoitus ja myynti toimeksi annot lähtevät ensi kuussa pari viikkoa ennen Nokian Renkaiden osavuosikatsausta, koska minulla on tarkoitus lisätä sitä kyseisenä päivänä, jos kurssi lasku tapahtuu.


Kolmannen salkun (opintolainasalkku) kehitys:

Punainen = salkku, vihreä = OMXHelsinki

Salkun sisältö tällä hetkellä:
Osakkeet:
Capman Plc B, Glaston Corporation, Nokia Corporation, Telia Sonera AB

Rahastot:
Aberdeen Global Asian Smaller Cos A2, BGF World Healthscience A2, Fidelity America A-USD, Fidelity Greater China A-USD, Invesvo Pacific Equity A Inc, JPM US Value A (dist)-USD

Scanfil +13,86 % tänään, + 20% tällä viikolla

Scanfil on tehnyt tällä viikolla kohtuullisen odottamattoman nousun. Mitään uutta tietoa ei ole yhtiöstä julkisuuteen valunut. Kirjoitin Scanfilista aikaisemmin Aprillipäivän yhtiö Scanfil blogiin. Tänään tilanne on lähestulkoon sama, mutta liikevoittoennuste on viime kvartaalin tulosraportissa nostettu 11 - 15 milj. euroon sekä osakkeen hinta on tällä hetkellä yli 40 % kalliimpi.

Hahmottelen hieman tilannetta. Aikaisemmasta blogitekstistä käytän alkutietoina viiden vuoden P/E-luvun keskiarvoa (8,6).

Kuvitellaan tarvittava tulos tälle vuodelle jotta tämän päivän kurssi (2,3 €) toteuttaa P/E-luvun 8,6.
Osakkeiden lukumäärä on 57 730 439 kappaletta, joten siis:

liikevoitto = ( 57730439 * 2,3 ) / 8,6 = 15,44 milj. euroa, joka on 2,7 % suurempi kuin yhtiön itse antama paras tulosennuste. Tosin tulosennustetta jo kertaallen nostettiin miljoonalla, sekä viiden edellisen vuoden P/E-luvun keskiarvo ei tarkoita, että siinä on pakko pysyä. Varsinkaan kun se on huomattavan matala.

Kriisistä halvat laput

Nokian Renkaat on laskenut Ukraina-Venäjä kriisitilanteen johdosta todella houkuttelevalle tasolle ( 23,18 € ), mutta suureksi harmiksi ei ole varaa käynnistää osto-ohjelmaa saatika suorittaa edes yhtä ostoa. Yhtiöstä en ole kirjoittamassa mitään analyysia, koska niitä löytyy netistä jo mm. Lindströmien puolesta. Se on selvää, että nyt laatuyhtiötä saisi halvalla. Venäjäriski on todellinen, mutta uskon viimeistään ensi vuoden puolella ratkaisun löytyvän. Kunhan poliitikot keksivät tavan, jolla Putin voi poistua venäläisten mielestä voittajana sekä muut osapuolet ovat tyytyväisiä.

1.8.2014 Nokian Renkaita lyödään kuin kuollutta sikaa (Fyysikon osingot)

6.8.2014 Lisäämme omistustamme Nokian Renkaissa (Kim/Tom Lindström)

7.8.2014 Ostimme Nokian Renkaita salkkuume (Inderes)

8.8.2014 Nokian Renkailta olosuhteisiin nähden hyvä 2Q 2014 (Laimea Silli)

10.8.2014 Torjuntavoitto Nokian Renkaille (Kim/Tom Lindström)

11.8.2014 Nokian Renkaat (Jarno Lönnqvist)

12.8.2014 Nokian Renkaat - laatuyhtiö Venäjä-riskiä sietävälle sijoittajalle (Random Walker)

Tuuliviiri

On tullut huomattua Nokian Renkaiden, Neste Oilin, Scanfilin sekä Nokian kurssiheilunnassa, että jos kvartaalin aikana tapahtuu 10-20 % nousua ilman tulosjulkaisua tai todella merkittäviä uutisia, tulee kurssi tippumaan vielä.

Heinäkuu

Indeksi vs. Salkku: 3 - 1

Punainen = salkku, vihreä = OMXHelsinki 

Nokian Renkaat, Neste Oil sekä Valmetin kurssit ovat laskeneet hieman vielä ja ovat tappiolla.

Laina salkkuun, jota en ole tässä blogissa huomioinut, lisäsin tänään viittä eri rahastoa.

BGF World Healthscience A2
Invesco Pacific Equity A Inc
Fidelity Greater China A-USD
Fidelity Ameria A-USD
JPM US Value A (dist)-USD

Vielä on arvuuttelussa lisäänkö Nokiaa vai rahastoja lisää.

Nokian patenttitulot

Q2-raportissa mainittiin, että köykäinen patenttitulojen kasvu johtui suurimmaksi osaksi Microsoftista. Tämä oli pieni pettymys, kun mietitään mitä Samsungin asiantuntija sanoi nykypatenttitilanteesta. Odotan vielä suurempaa kasvua, kun jokainen puhelinvalmistaja joutuu maksaa patenttikorvauksia Nokian peruspatenteistakin. Uskon siis siihen, että parempia tuloksia vielä nähdään, kunhan uudet johtajat pääsevät kunnolla hommiin.

Exel Composites

Exel Composites Oyj on teknologiayhtiö, joka suunnittelee, valmistaa ja markkinoi komposiittisia profiileja ja putkia teollisiin sovelluksiin. Konserni on maailman johtava komposiittiratkaisujen toimittaja ja markkinajohtaja Euroopan pultruusiomarkkinoilla. Exel Composites keskittyy OEM-asiakkaisiin valikoiduissa markkinasegmenteissä, joissa on kasvupotentiaalia. Exel Compositesilla on toimintaa Euroopassa, Aasiassa ja Australiassa ja se toimittaa tuotteita yli 50 eri maahan. Exel Compositesin päämarkkina-alue on Keski-Euroopassa. - http://www.exelcomposites.com/en-us/english/investor/fi/yritystieto.aspx

Exel Composites on yhtiö jonka nimeen olen monesti törmännyt, mutta en koskaan tarkemmin tutkinut. Tänään kuitenkin erinomaisen osavuosikatsauksen johdosta päätin tarkistaa. Osake kallistui tänään siis yli 12 prosenttia. Ostoa harkitsen ennen seuraavaa kvartaalitulosta, koska uskon laskuun ennen sitä.

Exel Composites Q2

Kvartaali
Liikevaihto: 21,4 (17,5) miljoonaa euroa
Liikevoitto: 3,1 (1,6) miljoonaa euroa
Kannattavuus: 14,3 (9,2) prosenttia

H1
Liikevaihto: 39,2 (34,4) miljoonaa euroa
Liikevoitto: 4,9 (2,3) miljoonaa euroa

Kannattavuus on siis parantunut huomattavasti ja liikevaihto hieman. Tulevaisuudessa yhtiö kertoo hakevan kasvua myyntiin. Toisen vuosineljänneksen aikana kysyntä kasvoi erityisesti telekommunikaatio-, kuljetusväline- sekä rakentaminen ja infrastruktuuri -markkinoilla. Markkinat ovat kuitenkin haasteelliset. Exel Composities uusii strategian ja uusi strategia tullaan julkaisemaan kuluvan vuosipuoliskon aikana. Strategian tarkoitus nopeuttaa kasvua.

Jos loppuvuosi sujuisi yhtä hyvin kuin alkuvuosi (4,9 miljoonaa euroa voittoa), olisi vuoden liiketulos 9,8 miljoonaa euroa sekä osakekohtainen tulos 0,823. Tästä voi jokainen nähdä että P/E-luvun ollessa 10, täytisi osakkeen maksaa 8,23 euroa eli jopa 15 prosenttia enemmän kuin nyt (7,24 euroa).

Velkaantumisaste on 5,7 %

Nokia ja Glaston

Jälleen näyttää olevan toimintatorstai. Tänään julkaistiin kahden sijoituskohteeni osavuosikatsaukset ja molemmat niistä noteerataan tällä hetkellä lähes 8 % nousussa. Eilen teki mieli ottaa lainaakin Nokia sijoituksiin.

Nokian Q2

Suluissa vertailukauden tulos.

ei-IFRS osakekohtainen tulos: 0,06 (0,05) euroa
liikevaihto: 2,9 (3,2) miljardia euroa

Nokia Networks
ei-IFRS voitto: 281 (328) miljoonaa euroa, joka on 11 % (11,8 %) liikevaihdosta
liikevaihto: 2,6 (2,8) miljardia euroa

HERE
Liikevaihto pysyi samalla tasolla vertailukauteensa nähden. Ilman valuuttakurssimuutoksia liikevaihto olisi kasvanut 2 %.
Karttatietolisenssäjä myyttiin 3,3 (2,7) miljoonaan autoon
Jatkettu sijoittamista pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksiin

Nokia Technologies
Liikevaihto kasvoi edelliseen neljännekseen nähden ensisijaisesti Microsoftin kasvaneen merkityksen johdosta.

Tammi-kesäkuu
Liikevaihto: 5,6 miljardia euroa
Osakekohtainen tulos: 0,02 euroa

Loppuvuoden näkymät
Liikevaihto tulee kasvamaan ja kannattavuus pysymään hyvänä. Nokia Techonolies segmentin liikevaihdon oletetaan olevan 600 miljoonaa euroa tänä vuonna. Omien osakkeiden oston tarkoitus käynnistyä nyt.

Glastonin Q2

Glastonin kvartaalitulos ylsi eilen kirjoittamieni hymyilyrajojen väliin.

Tilaukset: 29,1  (26,9) miljoonaa euroa

Liikevaihto: 35,2 (33,7) miljoonaa euroa

Tulos ilman kertaluontoisia eriä: 2,0 (1,1) miljoonaa euroa

Tulos: 1,4 (1,1) miljoonaa euroa

Korolliset nettovelat: 10,7 (12,3) miljoonaa euroa

Loppuvuoden näkymät

Liikevaihto ja liikevoitto kasvaa ilman kertaluontaisia eriä. Markkinat kasvaa Pohjois-Amerikassa ja EMEA-alueilla. Kiina ja Aasia jatkaa vakaata kasvua. Suurimmat haasteet ovaat Etelä-Amerikassa. Markkinoiden arvellaan kasvavan vuosittain vajaat 7 % vuoteen 2017 asti.

Kirjoitin Glastonista aikaisemmin.

Ensimmäisellä vuosipuoliskolla voittoa kertyi 0,7 miljoonaa euroa, joten loppu vuonna täytyisi kertyä huimat 3,3 miljoonaa euroa voittoa, jotta osakkeen hinta voisi aidosti olla 0,4 € (1,65 miljoonaa euroa per kvartaali). Kertaluonteiset erät painavat pahasti. Kasvua on kuitenkin selvästi näkyvissä, mutta hieman oletuksiani hitaammin.

Tiedot ovat yhtiöiden osavuosikatsauksista.

Huomenna Nokian sekä Glastonin osavuosikatsaukset

Nokiaa lisäisin, jos kykenisin.

In the meantime, Nokia, which turned itself into a non-practicing entity (NPE) after the disposal of its mobile phone business unit to Microsoft, is demanding royalties from Korean handset manufacturers with a mediation procedure going on in the United States. Nokia excluded its patents from the subject of sale, and experts have expressed concerns over the possibility of Nokia’s transformation into a patent troll. “The fact that Nokia does not manufacture mobile phones any longer signifies that we cannot file a countersuit against it and we have to pay royalties to it,” the attorney explained, continuing, “Besides, we are in no position to circumvent, because Nokia owns a large number of basic and standard patents.” 
http://www.businesskorea.co.kr/article/5494/patent-litigation-global-enterprises-engaged-patent-litigation-different-goals-and#sthash.GOI02PgO.dpuf

Glastonilta toivon positiivista tulosta toiselta kvartaalilta. 0,5 - 1 miljoonan tulos hymyilyttäisi jo vähän.

Rahat pois Euroopasta!

Ajattelin viime viikolla kirjoittaa tänne Euroopan ja Suomen välttämisestä, mutta en jaksanut. Nyt on kuitenkin viimeistään aika kirjoittaa se alas. Euroopan talouskehitys vaikuttaa erityisen huonolta verrattuna USA:n talouteen. Suosin siis tällä hetkellä sijoittamaan esimerkiksi epäsuorasti USA:aan, Kiinaan tai Aasiaan rahastojen kautta. Itse ostin viime viikolla hieman Aberdeen Global Asian Smaller Cos A2 ja Fidelity China Consumer A-Acc-Eur rahastoja, jotka molemmat löytyvät Nordnetistä.

Nyt Aasian ja USA:n pörsseissä jännitetään tulevaa tuloskautta, jossa ei ole varaa pettymyksille.

Lähde: Nordnet aamukatsaus

Kesäkuu

Suurimmat laskijat olivat Neste Oil, Nokian Renkaat sekä Nokia, jolta irtosi osinko. Kuukausi sisälsi yhden toimeksiannon, Valmetin oston.

Indeksi vs. Salkku: 2 - 1

Kuukauden kehitys
Punainen = salkku, vihreä = OMXHelsinki

Kolmen kuukauden kehitys
Punainen = salkku, vihreä = OMXHelsinki

Kolmen kuukauden sekä kesäkuun tulos ovat selvä pettymys. Salkun siivomisen johdosta odotin parempaa tuottoa, mutta ehkä se näkyy myöhemmin. Rahastojen osuus on tällä hetkellä 0 %, mutta lisään niitä niin pian kuin mahdollista. Aijon myös pitää kirjaa jatkossa maailman yleisestä markkina- ja taloustilanteesta ymmärtääkseni vallitsevaa tilannetta ja sitä miten se mahdollisesti vaikuttaa sijoittamiini yhtiöihin.

Toukokuu

Salkku alkaa olla hyvässä kunnossa ja olen tyytyväinen kaikkiin omistuksiini. Salkun tuotto hieman vertailuindeksi NasdaqOMX Helsinki TR:ää parempi.

Indeksi vs. Salkku: 1 - 1

Indeksi 1 - Salkku 0

Ensimmäinen kuukausi kulunut ja salkun tuotto jäi 4 % tappiolliseksi, kun indeksi pysyi kuukauden takaisella tasollaan. Omaa tuottoani laski huomattavasti Nokia Bull x3 myynti huomattavalla tappiolla (-20%). Kantapään kautta opittu ja johdannaiskaupat saa luvan jäädä kokonaan pois. Kulunut kuukausi ollut poikkeuksellisen huono itselläni ja parempaa odotetaan toukokuulta. Rahasto-osuuksia lisätty pienentämään riskiä.

Arvonnousua toukokuun ajalta odotan Nokian Renkailta ja Nokialta.

Indeksi vs. Salkku: 1 - 0

Vappupila

Talvivaara julkisti tänään 2013 vuosiraportin. Tulosta tuli vaivaiset -700 miljoonaa euroa. (varmistukseksi: tappiota ei voittoa) Pörssipäivä avattiin kuitenkin +17 % nousulla. Mitä ihmettä`ihmiset? Ei Talvivaara ole lottokuponki!

Scanfil julkisti myös muiden yhtiöiden kanssa normaaliin tapaan ensimmäisen kvartaalin osavuosikatsauksen. Liikevaihto 47,6 milj. euroa (44,0 milj. euroa, +8,0 %)
Liikevoitto 2,5 milj. euroa (2 milj. euroa)

Liikevoiton odotetaan olevan 11,0 - 15,0 milj. euroa vuonna 2014.

Tämän kvartaalin toistuessa neljä kertaa saavutetaan aikaisemmin arvioitu 10 milj. euron tulos. Mutta yritysoston johdosta tavoite nousee hieman.

LUE AIKAISEMPI BLOGI

Nokian tulosjulkistus

Lue Q1/2014 osavuosikatsaus

Liikevaihto 2,7 miljardia euroa (-15% vertailukausi) ja liikevoitto 242 milj. euroa.
Osakkeiden määrä 3 744 994 342.

NSN (ei-IFRS)
216 milj. euroa
Here  (ei-IFRS)
10 milj. euroa
AT (ei-IFRS)
86 milj. euroa

Liikevoitto (ei-IFRS) 304 milj. euroa.

Tämän kvartaali tuloksen toistuessa neljä kertaa tulokseksi tulisi (242 milj. € * 4) 968 milj. euroa.
P/E = 3 744 994 342 * 5,26 € / 968 milj. € = 12,344

Inderes ennustaa 1554 milj. euron liikevoittoa.
P/E = 3 744 994 342 * 5,26 € / 1554 milj. € = 7,67

Eli P/E luvun puolesta halpaa on! AT:n liikevaihto oli ensimmäisellä kvartaalilla 131 euroa ja liikevoittoprosentti 65,6 %. Yhtiö itse odottaa AT:n liikevaihdon kasvavan 600 milj. euron vuositasolle (mediassa pidetty vähättelynä). 65 % liikevoittoprosentilla tulisi AT-segmentiltä voittoa 97,5 per kvartaali.

Tarkastellaan vielä osakkeen hintaa, toistaen tämä kvartaali neljä kertaa. Luvut ei-IFRS lukuja.
NSN
216*4 = 864 milj. euroa P/E = 12, P = 8640 milj. euroa | osake = P / 3 744 994 342 = 2,77 €
Here
10*4 = 40 milj. euroa P = 400 milj. euroa | osake = 0,13 €
AT (1. kvartaali 86 ja loput 97 milj. euroa)
86*4 = 344 milj. euroa P = 3440 milj. euroa | osake = 1,2 €

Kasvuodotuksille ja 2 miljardin euron nettokassalle jää hintaa 5,26 € - (1,2 + 0,13 + 2,77) € = 1,16 €

Osakkeiden määrää tarkotus laskea 10 prosentilla.
NSN
osake = P / 3370494908 = 3 €
Here
0,14 €
AT (1. kvartaali 86 ja loput 97 milj. euroa)
osake = 1,34 €

Kasvuodotuksille ja 2 miljardin euron nettokassalle jää hintaa 0,78 €

Veteraanipäivä

Kulunut viikko piti sisällään Glastonin tulosjulkkarin sekä Nokian D&S-segmentin myynnin. Glaston oli lievä pettymys, eikä Nokia kauppakaan näkynyt kurssissa. Tiistaina Nokian Q1 osari, jossa odotetaan median mukaan 200 milj. euron tulosta.

Pikasesti katsottuna Nokian lukuja, jos voittoa kertyisi 800 milj. euroa vuodessa, eli 200 milj. euroa per kvartaali, olisi vuoden päästä P/E-luku 15, kun markkina-arvosta vähennetään 7,750 miljardin kassa.
Mietitään osakkeen hintaa paloittain.

NSN
Voitto 700 milj. euroa, P/E-luku 12 osakkeen arvo 2,24 € (175 milj. €/kvartaali)
AT
Voitto 200 milj. euroa, P/E-luku 12 osakkeen arvo 0,64 € (50 milj. €/kvartaali)
HERE
Voitto 50 milj. euroa, P/E-luku 12 osakkeen arvo 0,16 € (12,5 milj. €/kvartaali)
Muut
2,22 euroa (7,750 miljardin kassa, kasvuodotukset)


Vielä YIT:stä

YIT:n tulos jäi 18,2 milj. euroon, jonka toistuttuessa 4 kertaa päästään 72.8 milj. euron vuositulokseen (osakekohtainen tulos 0,57 €). Tällä tuloksella P/E-luku olisi 12,6 päivän kurssilla (7.25 €). Osinkoa YIT on maksanut keskimäärin 50 % voitosta, joten ensi vuoden osinkopotti voisi olla 36,4 milj. euroa ja osinko 0,29 €. Ostamista harkitsen 6 euron kurssilla tai tuloksen kasvulla (ruplan vahvistumisella 40 %).

Lunta tupaan

Seuraava viikko päästää alottaa mukavilla miinuksilla. Ukraina laittaa armeijan liikkelle.

Björn Wahlroos kävi Enbuske 360 showssa (avaa) puhumassa verotuksesta, hyvinvointivaltiosta ja nykyisestä valtion tilanteesta. Niinhän se taitaa olla, että fiksuimmat henkilöt joiden taitoa tarvittaisiin Suomen johtamiseen, johtavatkin suuryrityksiä.

Nalle lähti

Toivon Wahlroosin muuttamisen kirjoille Ruotsiin nostavan keskustelua nykyisestä verotuksesta.  Aiheeseen liittyen suosittelen seuraamaan Laimean sillin blogia, jossa myös tänään lisätty teksti Wahlroosin muutosta ja verotuksesta.

Nokia päätyi -0,72 % laskuun Helsingin pörsissä tänään, mutta kääntynyt vielä illan mittaan jenkeissä 2,77 % nousuun. Huomenna aloitetaan todennäköisesti nousulla. Neste Oil on mietityttänyt todennäköisen Q1 tulosjulkistuksen tuoman kurssin droppauksen takia. Tällä hetkellä Neste Oil on vielä salkussa 3,09 % voitolla. Vähentäminen ja Scanfilin lisääminen tuntuu varteenottettavalta vaihtoehdolta.

salkku -0,70 % (Nokian Renkailta irtosi osinko -2,65 %)

omxh23 -0,25 %

Nokian kauppa edistyy

Tänään aamupäivällä ilmoitettiin Kiinan viranomaisten hyväksyneen Nokian D&S kaupan, joka sai kurssin nousemaan viitisen prosenttia. Toivottavasti salkun siivouksen ja Nokian kaupan onnistuttua salkku palaa kasvun tielle, jolla se ei ole ollut tänä vuonna. Pari tyhmää ostosta ja niiden myymisen ja ostamisen toimeksiantokulut laskeneet kehitystä, vaikkakin suuremmassa osassa on ollut Krimin kriisin vaikutukset. Viime vuoden kesäkuuhun verrattuna salkun arvo joulukuussa oli 150 %, mutta on myöhemmin laskenut 130 %:iin kohdaten indeksin.

salkku   +1,8%
omxh25 +0,09%

Glaston ei ole juuri elänyt, mutta 23.4.2012 ensimmäisen kvartaalin tulosjulkistus vaikuttanee kurssiin.

Tukipäivä

Salkun kehitys tänään hieman indeksiä parempi (0,2 % vs. 0,26 %). Suurimpia laskuja edustivat Neste Oil -1,83 % osingon irtoamisen johdosta ja Nokia -1,07 %. Parasta nousua tekivät Scanfil 3,57 % ja Nokian Renkaat 2,14 %.

On tullut lisättyä riskisijoituksia salkkuun, joka on ehkä hieman huono toimintatapa, kun otsikoissa povataan tälle vuodelle kovaa taistelua taloudessa tai dippiä.

Riskisijoittamisesta muutenkin tuli mieleen, voisiko beareilla kikkailla osingon irtoamispäiviltä rahaa.

Glaston keskellä muutosta

Tänään Glaston perui hallituksen arvioiman osingon ja maksaakin 0,05 euron sijasta 0,01 euroa. Päätös on mielestäni täysin oikea.

Yhtiön tilanne:
Glaston nimittää itseään markkinajohtajaksi ja alan innovatiivisimmaksi sekä laadukkaimaksi yhtiöksi. Suoraan lainattuna edellisestä vuosipäätösraportista kasvupotentiaalia luo: rakentamisen elpyminen, kasvava tarve laadukkaimmille laseille, energialasien kysynnän kasvaminen tiukentuvista energiamääräykistä johtuen, turvalasin kysynytää edistävät tiukentuvat turvamääräykset ja aurinkoenergiatuotannon kasvu.

Vuodesta 2009 yhtiön nettotulos on ollut negatiivinen, mutta tuloksen kehitystrendi on selvästi parenemaan päin. Vuoden 2013 liiketulos ilman kertaluontoisia eriä (-3,4 milj.) olikin ensimmäistä kertaa voitollinen ja tavoite kääntää tulos voitolliseksi vuonna 2013 saavutettiin. Tähän vaikuttanut mittavat 5 milj. euron säästötoimet. Liikevaihto alueittain: EMEA* 41 %, Aasia 22 % ja Amerikka 36 %. Machines segmentin liikevaihto nousi 9,3 % ja voitto kertyi 2,1 milj. euroa. Services-segmentin liikevaihto laski.

Tilauskanta on ollut myös loivassa nousussa ja korolliset nettovelat laskenut 57 miljoonasta 8,6 miljoonaan euroon. Vuoden 2013 lopulla tullut uusia tilauksia, joiden toimitus jatkuu kuluvana vuonna. Strategian ytimessä on kannattavan kasvun turvaaminen. Vuoteen 2016 mennessä tavoitteena saavutta vuotuiseksi liikevaihdon kasvuksi yli 8 %, liikevoittomarginaali yli 6 % ja sijoitetun pääoman tuotoksi 10 %. Lisäksi vielä P/B luku on ollut alhainen ja oli vuonna 2013 1.53 sekä omavaraisuusaste kasvanut.

Osakkeen hinta on 0,4 €, joten osakekohtaisen tuloksen ollessa 0,02 € saa P/E luku arvoksi 20. Osakkeiden määrä on 193 708 336, joten liikevoiton olisi oltava 3,87 milj. euroa.

8 % vuotuisella kasvulla liikevaihto kasvaisi 153,9 milj. euroon*, josta 6 % liikevoittomarginaali olisi 9,2 milj. euroa. Osakekohtainen tulos olisi silloin 0,047€, joten P/E luvun ollessa maltilliset 10 olisi osakkeen hinta 0,47 €. Nordetin mukaan Glastonin alalla (teollisuustuotteet ja palvelut) P/E luku on 20. Tälloin osakkeen arvoksi saataisiin 0,95€. Jos Glastonista tulee tasaisesti voittoa tekevä yritys niin uskon P/E luvun asettuvan 10-20 välille pitkällä aikavälillä. Mutta markkinapsykologiaa ajatellen, jos tulos kasvaa kuluvan vuoden aikana aidosti positiiviseksi ja jatkaa kasvuaan ensi vuonnna, voi P/E luku nousta hetkellisesti huomattavasti suurempiin arvoihin. Tulosta kasvattavien pienyritysten markkina-arvolla on ollut tapana lähteä kasvamaan suurella kulmakertoimella verrattuna tulokseen.

Nordnetin aamukatsauksessa Glastonin potentiaaliksi annetaan 10 % ja tavoitehinnaksi 0,46 €, jota tukee myös LähiTapiola samoilla luvuilla.

*EMEA = Europe, the Middle East and Africa
*2013 liikevaihto: 122,2. Uusi liikevaihto = 1,22*1,08^3 = 153,9 milj. euroa

Lähteet: kauppalehti.fi, vuoden 2013 päätösraportti, wikipedia, sijoitustalous.fi

Toiminta torstai

Nokian Renkailta tulosvaroitus Venäjän tilanteen takia. Tehtaat Venäjällä ei riitä kompensoimaan heikennyttä ruplaa, joten liikevaihto ja liikevoitto jää odotuksista. Uskon tulosvaroituksesta huolimatta Nokian Renkaiden kykyyn kasvaa pitkällä aikavälillä, enkä ryhdy toimenpiteisiin omistuksieni kanssa. Lasku oli pörssien auetessa -6 % tietämissä, mutta on päivän kuluessa noussut -2,5 %.

Tarkistelen vielä hivenen Nokian Renkaiden P/E lukua. Kauppalehden mukaan (veroton tulos) P/E luvut vuosina 2009-2013 oli 36.4, 20.28, 10.44, 12.00 ja 16,36. Tästä laskettu viiden vuoden keskiarvo on 19,2. Tällä hetkellä P/E luku on 14,02. P/E luku saa arvoksi tämän päivän markkina-arvolla 15.6, jos oletetaan liiketuloksen laskevan 10 % viime vuodesta. P/E luku olisi siis silti pienempi kuin viime vuonna tai edellisen viiden vuoden keskiarvo. 


Nokian Renkaiden laskun vastapainoksi uusin sijoitukseni Scanfil on 8,18 % nousussa ja vetää salkkua hyvin indeksin yläpuolelle, joka on puoli prosenttia pakkasella. Salkun ja indeksin kehityksen vertailukuvaajat on tarkoitus julkaista kuukausittain. Scanfilia nostaa Schaltex Systemsin osto, jonka odotetaan vaikuttavan positiivesti liikevoittoon (pörssitiedote). Vielä kun Kauppalehden foorumeilla alkaa Scanfil hype, niin saadaan arvostuskertoimet kohoamaan reippaasti. Olisiko tässä paikka olla askeleen edellä ja lisätä Scanfilin painoarvoa? (4. suurin painoarvo 10,1 %)

On tullut mietittyä muutama viikko Nokia Bull-sertifikaattien ostoa, koska kaupan mentyä läpi kurssi todennäköisesti nousee epävarmuuksien poistuessa. Kaupan uutisoinnin jälkeen kurssihan kävi jo yli 6 eurossa. Tilanne on tietysti muuttunut rahan palaessa ja mahdollisten patentteihin kohdistuvien ehtojen ja rajoitusten takia. Eilisessä Microsoft Build tapahtumassa windowsphone käyttöjärjestelmän natiivi kamerasovellus oli muutettu muistuttamaan Nokia Cameraa sekä Nokia Drive+ kerrottiin tulevan ilmaiseksi kaikkiin windowsphone 8.1 käyttöjärjestelmiin. Tämä vahvistaa sitä, että kauppa tulee toteutumaan.

Arkiviikon keskellä

Tänään luovuin Saga Fursista, joka edusti salkussani esimerkkiä siitä, ettei koskaan pidä ostaa osakkeita suoraan muiden suosituksien mukaan ilman omaa perehtymistä. Perussääntö, jota välttämättä halusin rikkoa. Tappiota kertyi jokunen prosentti. En tiedä Saga Fursin tulevaisuudesta  enkä oikastaa koko alasta, joten väärä yhtiö minulle. Jäljelle jäänyt raha toivottovasti saadaan kasvamaan paremmissa kohteissa.

Keskiviikon toiseen toimeksiantoon asettui eilisen tekstin Scanfil. Yhtiö on noussut tänään 1,27 % ja hinta ostohetkellä oli 1,59 €.

Neste Oil on ollut tänään vaihtelevasti 5-6 % nosteessa biopolttoaineiden verohelpotus uutisten myötä. Pientä tiputusta voimme odottaa ensi viikon osingon irtoamisen ohessa, mutta suuremman pyllymäen mahdollisesti saamme Q1 tuloksen jälkeen. Ensimmäisen kvartaalin tuloksen ennustetaan olevan huono, jopa huomattavasti huonompi kuin vertailukauden tulos. Alkuvuoden huonot marginaalit ja Porvoon tehtaan huoltoseisokki saavat roolinsa tässä.

Neste Oilin nousun myötä salkkuni on tällä hetkellä 1,73 % nousussa, kun OMXH25 on 0,06 % kasvussa. Viime vuosi meni hyvin indeksin yläpuolella, mutta kuluva vuosi on ollut hieman toisinpäin. Budjetin kasvatuksen ja salkun paremman hoidon myötä pyrin parantamaan kilpailuakykyä Helsingin pörssin indeksiin nähden. Tällä hetkellä on vielä käteisenä 10 % salkun arvosta.

Hmm... Talvivaara kolmanneksi suosituin Nordnetin osake tänä vuonna. (www.kauppalehti.fi)

Aprillipäivän yhtiö: Scanfil

Tietoliikenne- ja elektroniikkateollisuuden sopimusvalmistaja Scanfil on ollut tänään pienoisessa nosteessa, joten käyn läpi muutamia lukuja sekä raotan hieman vuosipäätöskertomusta. Kirjoitushetkellä osakkeella on hintaa 1,55€ (+4,73 %).

Scanfil lyhyesti vuosiraportista kopsattuna:

Scanfilin tyypillisiä tuotteita ovat matkaviestin- ja tietoliikkenneverkon laitejärjestelmät, autmaatiojärjestelmät, taajuusmuuttajat, hissien ohjausjärjestelmät, sähköntuotannon ja -siirron laitteet ja järjestelmät, analysaattorit, peliautomaatit sekä erilaiset säähavaintolaitteet.

Scanfil-konserin muodostavat emoyhtiö Scanfil OyJ ja sopimusvalmistusliiketoimintaa harjoittava alakonserin Scanfil EMS Oy. Scanfil EMS Oy:n tytäsyhtiöitä ovat Kiinassa toimivat Scanfil (Suzhou) Co., Ltd. ja Scanfil (Hangzhou) Co., Ltd, Unkarissa toimivat tuotantoyhtiö Scanfil Kft. (Budapest) sekä Virossa toimiva Scanfil Oü (Pärnu). Konsernin omistusosuus on 100 %. Scanfil EMS -konserniin kuuluu myös osakkuusyhtiö Greenpoint Oy (omistusosuus 40%)

Yhtiön liikevaihto on pysynyt keskimäärin samalla tasolla vuodesta 2009 lähtien (190-220 milj. euroa), mutta tulos on vuoden 2009 tiputuksen jälkeen kasvanut 6,56 milj. eurosta 8,46 milj. euroon. Yhtiö ennustaa vuoden 2013 vuosipäätöskertomuksessaan liikevaihdon nousevan 4-10 prosenttia sekä liikevoiton olevan 10-14 milj. euroa. Liikevaihto oli vuonna 2013 188,51 milj. euroa, joten kuluvan vuoden liikevaihdon ennustetaan osuvan 196-207,4 milj. euron väliin

Ennakoidut luvut vuodelle 2014:
Liikevaihto: 196-207,4 milj. euroa
Tulos (E): 10-14 milj. euroa

Jos markkina-arvo jäisi kirjoitushetken arvoon ja tulos olisi 12 milj. euroa, niin 2014 vuoden tuloksella P/E luku olisi 7,46 (markkina-arvo/tulos).

P/E vuonna 2014, jos tulostavaoite (12 milj. €) toteutuu ja markkina-arvo ei kasva.

Lasketaan osakkeen hinta ennakoidun liikevoiton rajoilla, kun P/E luku on neljän edellisen vuoden ja tämän hetkisen luvun keskiarvo. 

P/E = (6,78+6,08+8,88+9,21+11,05) / 5 = 8.4

Liikevoitto 10 milj. euroa:

P = 8,4*E = 8,4 * (10 milj. euroa) = 84 milj. euroa

Yhden osakkeen hinta = P/osakkeiden määrä = (84/57,730439) = 1,46 euroa

Liikevoitto 14 milj. euroa:

P = 117,7 milj. euroa

Osakkeen hinta = 2,04 euroa

Osakkeella on siis varaa nousta parhaan ennustuksen mukaan 31 % niin, että lähes viiden vuoden keskiarvo saavutetaan P/E luvulle. Nordnet antaa informaatioteknologian P/E luvuksi 10,57, joka on reilusti suumepi kuin  8,4. Jos Scanfil pääsee tavoitteisiin, en usko markkinapsykologian takia P/E luvun koskaan saavuttavan keskiarvoa 8,4, koska selkeästi kasvavien yritysten arvostustasot lähtevät lähes aina nousemaan tulosta jyrkemmin. Tavoitteisiin päästessä P/E luku pysyy vähintään tämän päivän arvossa 11, jolloin osakkeen hinta vuoden päästä on jo huomattavasti korkeampi kuin keskiarvolla laskemamme. Kallein hinta olisi näillä luvuilla (11*14 mijl. euroa)/57,730439 = 2,67 euroa, joka on 72 % kalliimpi kuin tänään.

Scanfilin omavaraisuusaste on noussut vuoden 2009 39 prosentista yli 64 prosenttiin sekä samassa ajassa nettovelkaantumiaste on laskenut 40,5 prosentista -12,1 prosenttiin. P/B luku on ollut usean vuoden alle 0,8 ja on nyt 0,97. Osinkoa on maksettu vuosina 2012 40,5 % tuloksesta (0,04 €/osake) ja vuonna 2013 35 % tuloksesta (0,05 €/osake). Yhtiön tavoite on maksaa 1/3 tuloksesta osinkoina, joka on 12 milj. euron tuloksella 0,07 €/osake, jolloin osinkoprosentti tämän päivän hinnalla olisi 4,5 %.

Liikevaihto alueittain: Eurooppa 58 % ja Aasia 42 %. Eurooppa luovutti prosenttiyksikön Aasialle viime vuoden aikana. Riskejä kasvulle ovat maailmantalouden heikentyminen ja investointivyöhykkeiden kysynnän supistuminen.

P/B, ROE %, P/E

ROE% / (P/B) kuvaa tuotto-odotuksia prosenteissa.

(P/E)*(P/B) hyvä, jos on alle 15.

Hyvä vertailla vielä toiseen saman alan yhtiöön!

Lähteet: www.kauppalehti.fi, www.scandil.fi, vuosipäätösraportti 2013

Aprillipila

Lähipäivinä on ihmetyttänyt kehysriihen myötä veropäätökset ja valtion tavat hoitaa alijäämää. Muutamia päiviä sitten Kim Lindströmn kirjoitti Nordnetblogiin teksitn verotuksesta, jonka suosittelen lukemaan! (Veronkorotuksilla kurjistuva talous - Kim Lindström)

Olen yrittänyt etsiä Helsingin pörssistä hyviä ostokohteita ja muutama mielenkiintoinen potentiaalinen vaihtoehto löytynyt heti muutaman ensimmäisen "analyysin" jälkeen. Glaston ja Okmetic, molemmat odottaa tuloksen kasvua. Glaston vielä kääntöä tappiosta voitolliseksi yhtiöksi, mutta tuloksen trendi näyttää siltä, että tänä vuonna siinä onnistutaan ja tätä tukee yhtiön antamat näkymät. Glastonista ja Okmeticistä kirjoitan myöhemmin tarkemmin. Viime viikkojen aikana on eletty myös Revenion silmäpainemittari huumassa, johon en ole lähtenyt mukaan aikaisemmin, enkä kovasta arvostustasosta johtuen lähde vieläkään. En ole tutkinut yhtiötä henkilökohtaisesti, mutta kovia potentiaaleja on uutisoitu ja keskustelu. Sen verran olen ajatusta kuitenkin Reveniolle antanut, entä jos joku suuri kilpaileva yritys luo vaihtoehtoisen kapistuksen Revenion silmänpainemittarille. Jos on näin hyvät markkinat, luulisi jonkun olevan valmis kehittämään omansa. Patentithan eivät takaa loputonta ja loistavaa tulevaisuutta niin kauan kuin on mahdollista kehittää vaihtoehtoinen patentti. Vai miten on Nokia?

Metsokin myynti puuhissa, vaikka huhuja tyrmättiinkin.

1.4.2014